Amazon, a mais inovadora e resiliente que conheci por dentro.

Olá Clube Investfy!

Esta semana me veio a inspiração de escrever uma visão fundamentalista sobre cada uma das empresas que já passei, e para começar, escolhi a Amazon, gigante de Tecnologia e Varejo, na qual tive a oportunidade de atuar de 2018 até 2023.

1- Jeff Bezos, um visionário com fortes princípios de liderança:

Jeff Bezos sempre teve uma abordagem de longo prazo e foco obsessivo no cliente como pilares da estratégia da Amazon. Sua visão fundamentalista pode ser resumida em três grandes princípios:

1. Crescimento com foco no cliente: Bezos acreditava que o valor de mercado da Amazon deveria ser consequência de sua capacidade de resolver problemas reais dos clientes, e não de manipulações financeiras ou especulação.
2. Reinvestimento contínuo: Em vez de distribuir lucros, Bezos preferia reinvestir em tecnologia, logística e expansão, mesmo que isso sacrificasse margens no curto prazo.
3. Escala e eficiência como vantagem competitiva: Ele via a escala como um motor de eficiência e vantagem competitiva, permitindo à Amazon oferecer preços mais baixos e serviços melhores.

Na carta aos acionistas de 1997, Bezos introduziu o conceito de “Day 1”, que se tornou um mantra interno da Amazon. Ele representa a mentalidade de startup — ágil, inovadora e centrada no cliente — que a empresa deve manter independentemente de seu tamanho.

Os princípios de liderança da Amazon, derivados dessa carta e reforçados ao longo dos anos, incluem:

• Obsessão pelo cliente: Colocar o cliente no centro de todas as decisões.
• Invenção e simplificação: Buscar soluções inovadoras e simples.
• Tomada de decisão rápida: Evitar burocracia e agir com velocidade.
• Padrões elevados: Buscar excelência em todos os níveis.
• Responsabilidade e propriedade: Cada líder age como dono do negócio.

O “Day 2”, segundo Bezos, representa estagnação, irrelevância e declínio. Por isso, manter o espírito do “Day 1” é considerado essencial para a alta performance e longevidade da Amazon. Os principios de liderança e o conceito do Day1 são os pilares da cultura corporativa da empresa.

 O resultado é impressionante! 617.400%  de valorização no valor de mercado desde seu IPO em 1997.

Um investimento de US$ 10.000 feito no IPO da Amazon em 1997 valeria hoje aproximadamente US$ 61.750.000,00

2. Como a Amazon ganha dinheiro:

A Amazon opera em três grandes segmentos:

• North America e International Retail: vendas online e físicas, serviços de terceiros, publicidade e assinaturas.
• AWS (Amazon Web Services): serviços de computação em nuvem, com forte foco em IA generativa.
• Outros: serviços como Amazon Pharmacy, Project Kuiper (internet via satélite), e iniciativas em mídia e entretenimento.

A diversificação é ampla, mas o modelo de negócios é centrado em escala, eficiência logística, tecnologia e fidelização via Prime.

3. Análise dos números e múltiplos:

• Receita: US$ 167,7 bilhões (+13% YoY), com crescimento em todos os segmentos. 
  • North America: US$ 100,1 bilhões → 59,7% da receita total 
  • International: US$ 36,8 bilhões → 21,9% da receita total 
  • AWS (Amazon Web Services): US$ 30,9 bilhões → 18,4% da receita total
• Lucro operacional: US$ 19,2 bilhões (+31% YoY). 
  • North America: US$ 7,5 bilhões → 39,1% do lucro operacional 
  • International: US$ 1,5 bilhões → 7,8% do lucro operacional 
  • AWS: US$ 10,2 bilhões → 53,1% do lucro operacional 
• Lucro líquido: US$ 18,2 bilhões (+35% YoY), EPS diluído de US$ 1,68. 
• Free Cash Flow: caiu para US$ 18,2 bilhões (vs. US$ 53 bilhões em 2024). 
• Margem operacional AWS: caiu de 39,5% para 32,9% devido a despesas com compensações e depreciação. 
• CapEx: US$ 31,4 bilhões no trimestre, com foco em IA e infraestrutura. 

Apesar da queda no FCF, os demais indicadores mostram forte crescimento e eficiência operacional

4. Comparativo entre as Mag7:

Quando comparada com as Mag7, a Amazon apresenta um PEG Ratio mais baixo (0,60) que indica forte crescimento com valuation ajustado e um EV/EBITDA de 18,94 que é razoável para uma empresa com crescimento de lucro de 59%. Para que esses multiplos confirmem a assimetria de valor, faz-se necessário que a expansão em IA e AWS continue continue em ritmo acelerado.

5. Gatilhos de crescimento

• IA Generativa: expansão de Alexa+, Kiro (IDE com agentes), DeepFleet (robótica), Bedrock AgentCore, e AWS Transform. 
• AWS: crescimento de 17,5% YoY, com backlog de US$ 195 bilhões (+25% YoY). 
• Retail: Prime Day recorde, expansão de marcas premium e entrega same-day em 4.000 cidades. 
• Publicidade: receita de US$ 15,7 bilhões (+22% YoY), com integração com Roku e Disney.
• Project Kuiper: dois lançamentos bem-sucedidos e acordos com governos e empresas.

6. Ameaças e riscos

• Tarifas e geopolítica: incerteza sobre impacto futuro nos preços e demanda. 
• Concorrência em IA: pressão de outros hyperscalers, embora a Amazon destaque sua vantagem em segurança, funcionalidade e integração com AWS. 
• Queda no FCF: reflexo de altos investimentos, mas pode preocupar investidores mais conservadores. 
• Capacidade limitada em AWS: demanda maior que oferta, especialmente por restrições de energia e chips. 

7. Estimativa de resultados futuros e linha do tempo dos principais eventos nos proximos 12 meses:

• Guidance Q3 2025:
  • Receita: US$ 174–179,5 bilhões (+10–13% YoY). 
  • Lucro operacional: US$ 15,5–20,5 bilhões. 

A empresa projeta crescimento contínuo, com foco em IA, logística e publicidade.

Conclusão:

A Amazon apresenta fundamentos sólidos, com crescimento robusto em receita, lucro e margens operacionais. A empresa está investindo pesadamente em IA, logística e infraestrutura, o que pode pressionar o FCF no curto prazo, mas sustenta a tese de crescimento de longo prazo. 

A qualidade da gestão, a visão estratégica e a capacidade de execução reforçam a tese de que a Amazon continua sendo uma empresa com forte vantagem competitiva e potencial de valorização sustentável.

Tenho certa dificuldade em comprar empresas nestes multiplos, mas quando olho as empresas que compõem o seleto grupo das Mag7, e a corrida em IA, tem duas empresas que acho difícil apostar contra, sendo a Amazon uma deles, devido ao seu DNA inovador e a sua capacidade de execução, e uma outra empresa que dominou completamente o “modelo mental de Clonagem“, e que falarei da próxima vez.

Forte abraço,

Rodrigo Silveira