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A temporada de balanços corporativos oferece muito mais do que simples números. Ela revela tendências, confirma teses e expõe como diferentes setores enfrentam os desafios de juros altos, inadimplência crescente e pressões externas.
Nos resultados mais recentes, dois universos distintos — o setor financeiro e o agroindustrial — ilustraram com clareza a dinâmica da economia brasileira: de um lado, a solidez dos bancos tradicionais; de outro, a volatilidade e o potencial do agronegócio.
O agro e o peso da sazonalidade
Entre as empresas analisadas, a Kepler Weber é um exemplo emblemático de como o agro pode oscilar sem perder relevância estratégica.
Com foco em armazenagem e infraestrutura agrícola, a companhia mostrou crescimento expressivo de receita e margem, especialmente em negócios internacionais, mas ainda enfrenta a difícil comparação com anos recordistas como 2022 e 2024.
A variação de resultados entre trimestres reflete a natureza cíclica do setor: a safra, o clima e o crédito ditam o ritmo. Ainda assim, o terceiro trimestre representou 45% do lucro acumulado no ano, sinalizando recuperação gradual e sustentada por diversificação geográfica e novos projetos.
O grande desafio, contudo, está em reduzir a dependência direta do campo. Mesmo expandindo para segmentos de serviços, portos e terminais, a empresa ainda carrega a marca do agro — um setor onde o humor do produtor muda com o câmbio, a chuva e o preço da soja.
A infraestrutura invisível do agronegócio
Por trás do lucro das exportações agrícolas, há uma deficiência estrutural grave: o déficit de armazenagem.
O Brasil, segundo maior produtor de grãos do mundo, ainda armazena apenas cerca de 13% de sua produção nas próprias fazendas, enquanto países desenvolvidos superam os 70%.
Esse gargalo cria um campo aberto de oportunidades para empresas de armazenagem, logística e infraestrutura.
Mesmo em cenários de juros altos, quando o produtor corta investimentos secundários, a necessidade de capacidade logística continua crescendo — uma “boca de jacaré” estrutural que nunca se fecha.
O espelho financeiro: Bradesco, Santander e o setor bancário
Enquanto o agro lida com volatilidade, o sistema financeiro brasileiro mostra resiliência e previsibilidade.
Os grandes bancos continuam sendo o barômetro da economia — e os resultados de Bradesco e Santander confirmam essa função.
O Santander, após um período de desconfiança do mercado, apresentou um trimestre sólido:
Lucro líquido de R$ 4 bilhões,
ROE de 17,5%,
Eficiência operacional estável e carteira de crédito em expansão.
O banco vem reforçando o foco no segmento alta renda (Select), buscando margens maiores e clientes de perfil premium, movimento que o posiciona na mesma rota de Itaú e BTG. Ainda assim, carece de diferenciação expressiva — não é tão inovador quanto os bancos digitais, nem tão robusto quanto os líderes tradicionais.
Já o Bradesco é o exemplo clássico de uma virada gradual. Depois de um ciclo desafiador, o banco parece ter reencontrado sua trajetória.
O retorno sobre o patrimônio (ROE) subiu para 14,7%, e a inadimplência, que já foi o calcanhar de Aquiles, começa a estabilizar em torno de 4,1%.
Mais importante do que a velocidade, o mercado agora observa a direção correta. Como sintetizado no debate: “O Bradesco mudou de rumo — o resto é questão de tempo.”
Além disso, a área de seguros voltou a se destacar como pilar essencial de rentabilidade. O grupo mantém a subsidiária como operação interna, o que permite sinergia entre crédito, proteção e rentabilidade — algo que poucos bancos no país conseguem replicar.
Alavancagem, risco e seleção de ativos
Outro ponto central da análise foi a importância de avaliar o nível de endividamento das empresas, especialmente entre as small caps.
Num ambiente de juros altos, dívida líquida e fluxo de caixa são variáveis decisivas para definir preço e percepção de risco.
Empresas com caixa líquido, mesmo em momentos de instabilidade, tendem a preservar valor e manter pagamento de dividendos, o que explica a preferência por companhias mais equilibradas.
O exemplo da Kepler, que segue com caixa positivo e despesas controladas, mostra como gestão financeira conservadora é um diferencial competitivo — principalmente quando o setor enfrenta aperto de crédito.
Governança e o desafio das empresas fechadas
O debate também trouxe à tona uma reflexão sobre por que o Brasil ainda tem tantas empresas excelentes fora da bolsa.
Fatores como regulação pesada, custos elevados de compliance e cultura familiar explicam a ausência de nomes emblemáticos — como Tramontina e outras líderes regionais — no mercado acionário.
Enquanto nos EUA há espaço para pequenas listagens, no Brasil a B3 exige porte e estrutura que desincentivam companhias médias.
Ainda assim, a abertura de capital continua sendo uma ferramenta poderosa de crescimento: aumenta o acesso a funding, eleva o padrão de governança e cria pressão positiva por eficiência.
Conclusão
Os resultados corporativos de outubro reforçam um padrão: o Brasil é um país de contrastes complementares.
O agro continua como motor da produção, mas carrega volatilidade e dependência climática.
Os bancos seguem como o coração do sistema, entregando consistência, mesmo em meio à oscilação global.
Entre um e outro, o investidor encontra o equilíbrio — crescimento com risco de um lado, estabilidade e previsibilidade do outro.
Para quem busca montar uma carteira sólida, entender esses dois mundos é mais do que importante: é o que separa a sorte da estratégia.
Muito bom!