Dias de baixo volume, o que acompanhar?

É normal, em feriados americanos, o volume da nossa bolsa — que já não é dos melhores — cair bastante. E agora vêm os questionamentos: qual a razão disso e como podemos tirar algum sinal desse movimento?

Fluxo e Arbitragem

O mercado americano é a matriz do mundo; todo o fluxo de arbitragem fica concentrado lá. Quando essa “ponta” está fechada, o trade de arbitragem também diminui. Outro ponto: o volume da nossa bolsa no intraday — mesmo nas ações — é conduzido por HFTs. Embora menor que no mercado futuro, esse percentual ainda é muito alto.

Um HFT está arbitrando ou operando direcionalmente. Quando a liquidez do mercado diminui, eles também precisam reduzir a quantidade de operações. Menor liquidez = maior risco.

Qual a vantagem do HFT? O modelo e a velocidade — justamente para se aproveitar da liquidez disponível. Quando essa liquidez diminui, eles reduzem as operações, e temos o volume menor na bolsa.

Boa parte do fluxo que entrou no Brasil via estrangeiros teve uma parcela vinda do EWZ — nosso ETF nos EUA. Com o mercado fechado, esse fluxo também “seca”.

Ok, uma introdução rápida para explicar as questões técnicas, mas agora o que importa: o que acompanhar nesses dias?

Os papéis mais fortes — as blue chips — obviamente terão um volume MUITO menor: elas são as principais pontas de arbitragem. Não existe uma regra específica, ou um setup, para esses dias, mas alguns pontos de contexto são importantes:

• Distorções: Digamos que o mercado como um todo caiu, mas alguns papéis sofreram menos ou até performaram bem. Gosto de acompanhar esses ativos nos próximos dias, principalmente se apresentarem aumento de volume e bons fechamentos. Isso é a essência da performance relativa.

• Quanto o volume caiu: É normal o volume cair — a explicação está acima — mas quanto foi? Uma taxa de volume acima de 70% dos pregões anteriores, especialmente em papéis com volume crescente, é um sinal importante em um contexto de menor negociação. Mostra necessidade, seja na alta ou na baixa.

Agora o ponto mais importante: MOC

Não, não estou louco. Isso é um termo importante de mercado, principalmente na teoria de fluxo e microestrutura: market on close.

Digamos que eu seja trader de um fundo e queira comprar X lotes de determinado papel no pregão. Vamos tomar como exemplo esse dia de baixo volume. Todo mundo sabe que a oferta de lotes será menor, mas o player precisa comprar. Ele passa para seu broker os inputs da execução: taxa de participação, agressividade e demais parâmetros. Chegando ao final do dia, principalmente após as 15h30, se aqueles parâmetros não foram suficientes para “fazer” todo o lote, ele precisa aumentar a agressividade.

Esse é um belo sinal: aumento de demanda — seja na compra ou na venda — mesmo com liquidez menor. Mostra que existe player, ou players, com “oferta firme” para aquele papel.

Quando adicionamos isso ao contexto técnico do papel — a tendência e as regiões de preço — temos um sinal.

Resumo:

• Ativos que performaram melhor/pior que o mercado como um todo

• Taxa de volume não tão abaixo dos últimos dias

• Execução firme no MOC e com deslocamento de preço

• Manutenção do cenário técnico anterior

Um post um pouco técnico, mas necessário. Uma forma de mostrar o mercado “por dentro” e suas necessidades.

Se gostaram do post, curtam e comentem. Falando em comentários, coloquem duas dúvidas e sugestões de próximos temas lá.

Obrigado,
João Ascoli